Les dividendes constituent la clé de voûte d’une SCPI. Ils représentent la rémunération des associés et matérialisent l’aboutissement d’un investissement immobilier collectif. Principalement issu des loyers encaissés, le dividende peut aussi intégrer une quote-part de plus-values de cession ou une reprise sur les réserves (report à nouveau).
À ce titre, ils occupent une place centrale dans l’évaluation de la performance d’une SCPI et servent de base au calcul du fameux Taux de Distribution (TD) ; indicateur de rendement utilisé pour comparer et identifier les meilleures SCPI. Si leur montant s’inscrit généralement dans une certaine continuité, il n’est toutefois pas figé et peut évoluer, à la hausse comme à la baisse.
De quoi dépendent les dividendes d’une SCPI ?
Le montant des dividendes, amené donc à fluctuer, dépend de plusieurs facteurs et ne constitue pas un signal négatif pour les investisseurs. Leur performance reste en effet directement liée au niveau des loyers effectivement encaissés et aux décisions prises par la société de gestion au sujet de la redistribution aux associés.
Le niveau de loyers versés par les locataires :
Le dividende d’une SCPI de rendement est directement lié aux loyers perçus auprès des locataires. Comme évoqué précédemment, le niveau de ces loyers influence mécaniquement le rendement servi aux associés. Plusieurs éléments entrent alors en ligne de compte : l’occupation des actifs (taux d’occupation financier), les conditions des baux conclus avec les locataires ainsi que l’emplacement des immeubles ; des éléments susceptibles d’influencer, à terme, le niveau des loyers, à la hausse ou à la baisse, et donc des revenus distribués.
Le niveau de dividendes versés par la SCPI aux épargnants :
Au-delà des loyers effectivement encaissés, le montant des dividendes versés dépend également des choix opérés par la société de gestion. En pratique, la SCPI ne redistribue pas l’intégralité des loyers perçus. Une partie de ces revenus est affectée au financement des frais de fonctionnement liés à la gestion du patrimoine immobilier, qui couvrent l’ensemble de la chaîne de gestion locative. Ces frais, généralement compris entre 10% et 15% des loyers encaissés, peuvent varier et sont propres à chaque SCPI.
De plus, la société de gestion peut décider de conserver une partie des loyers en réserve. Celles-ci prennent notamment la forme du report à nouveau (RAN) ou de la provision pour gros entretiens (PGE). Elles constituent un matelas de sécurité permettant d’absorber des périodes plus délicates. Une variation des dividendes distribués ne traduit donc pas nécessairement une difficulté financière de la SCPI. Elle peut résulter de choix de gestion prudents ou d’un environnement économique particulier réfléchi à long terme.
Les dividendes impactés par la fiscalité
Si la distribution des dividendes est identique entre associés, au prorata de leur investissement, la fiscalité appliquée varie selon la situation propre à chaque investisseur. Les revenus versés par les SCPI sont en effet, dans la majorité des cas, considérés par l’administration fiscale comme des revenus fonciers. À ce titre, ils sont imposés selon la Tranche Marginale d’Imposition (TMI) de l’épargnant, qui s’échelonne de 0% à 45%.
La fiscalité dépend également de la stratégie géographique de la SCPI. Lorsque celle-ci détient des actifs situés en France, les investisseurs doivent également s’acquitter des prélèvements sociaux, actuellement fixés à 17,2%.
Un écart significatif apparaît donc entre les dividendes bruts annoncés et le montant réellement conservé par l’épargnant après imposition pour ces SCPI. Les investisseurs peuvent alors se diriger vers des SCPI adoptant des stratégies d’investissement 100% à l’étranger, notamment en Europe. Grâce aux conventions fiscales signées par la France, les revenus ne sont pas soumis à une double imposition et bénéficient d’une fiscalité locale plus modérée, à hauteur de 20%.
Les dividendes, dépendants de la conjoncture économique
Bien que le sous-jacent de la SCPI repose sur l’immobilier, elle n’évolue pas en vase clos. Sa performance dépend de l’environnement économique global, marqué notamment par l’inflation. Dans un contexte de hausse des prix immobiliers, les SCPI acquièrent des actifs plus chers. Ces niveaux d’achat pèsent mécaniquement sur le rendement acte en main des investissements. À l’inverse, lorsque les prix se stabilisent ou reculent, les conditions d’acquisition peuvent améliorer le potentiel de rendement.
À cela s’ajoute l’effet de l’inflation. Les actifs détenus par les SCPI sont loués et leurs loyers sont généralement indexés sur des indices de référence (ILC, ILAT). Même lorsque l’inflation est modérée, cette indexation entraîne des ajustements réguliers des loyers perçus. Si les sociétés de gestion tentent généralement de maintenir un taux de distribution relativement stable et cohérent avec leurs objectifs, les dividendes ne sont jamais figés. Ils peuvent ainsi progresser ou reculer.
Récemment diplômée d'une licence de management international, elle débute sa carrière de journaliste chez France SCPI en tant que Rédactrice Web SEO.
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